中际旭创澄清海外砍单与降级传言 野村否认330元目标价研报
要点
光模块龙头中际旭创11月3日晚间发布投资者关系活动记录表，就近期市场上流传的海外客户砍单、需求下修以及外资券商下调评级等传言逐一作出回应，明确表示绝大部分客户未下修需求或订单，头部客户需求依然强劲。 这轮传言的源头，是一张11月3日在投资社群快速流转的研报截图。截图标注发布机构…
光模块龙头中际旭创11月3日晚间发布投资者关系活动记录表，就近期市场上流传的海外客户砍单、需求下修以及外资券商下调评级等传言逐一作出回应，明确表示绝大部分客户未下修需求或订单，头部客户需求依然强劲。
这轮传言的源头，是一张11月3日在投资社群快速流转的研报截图。截图标注发布机构为野村，煞有介事地列出产业链梳理、盈利预测和下调逻辑，称行业需求放缓、海外客户订单不及预期，因此将中际旭创A股目标价下调至330元。彼时光模块板块本就处于调整之中，情绪敏感，这条消息迅速在股吧、微信群和多个自媒体渠道扩散，直接搅动了个股盘面。
当晚21时至22时，中际旭创以电话会议形式召开投资者关系活动，由公司副总裁、董事会秘书王军接待，开场即应广大投资者要求对传言进行澄清。针对海外客户下修需求或砍单的说法，公司表示，绝大部分客户未下修需求或订单，个别客户存在产品结构性调整，还有部分客户的1.6T需求较此前反而有所增加；即使考虑个别客户的结构性调整，2027年行业整体需求仍在原预测范围内。
需求能见度方面，公司透露2027年绝大部分订单已覆盖全年，2028年已有至少一家重点客户给出明确需求指引且需求强劲，其他客户的需求指引仍在持续收集，公司仍然看好2028年行业整体需求和景气度。供给端同样没有出现传言所暗示的异常：数据中心客户拿货节奏正常，未出现放缓，光模块供应整体仍偏紧，也没有出现产品生产后形成异常库存无法发货的情况。物料供给在逐步改善中，预计部分核心物料将在接下来几个季度边际改善，公司出货量有望连续几个季度保持环比提升。
针对评级下调传言，公司在电话会中表示已向该外资券商求证，对方明确表示仍维持对公司评级，不存在下调评级和目标价的情形，有关信息系有人冒用其名义传播的虚假内容。野村方面随后亦对媒体回应称，从未发布过这份将目标价下调至330元的研报，无论署名分析师、发布文号还是盈利测算口径，都找不到对应的正式研报记录，相关流传内容属于不实信息。野村最新报告维持对中际旭创”买入”评级，A股目标价为1196元，港股目标价为1387港元。
基本面对照之下，这轮传言更显脆弱。2026年前三季，公司录得营收695.47亿元，同比扩张178.13%，归属于上市公司股东的净利润则为222.38亿元，同比扩张211.81%；单独审视三季度，收入与盈利两项指标均刷新了该公司上市以来的单季峰值。在股东回报上，公司于2026年8月至9月实施了约50亿元规模的回购，并已提出将对应回购股份全部注销的议案，分红频率也由一年一次提升至一年两次。
技术路线上，公司预计NPO将于2027年下半年开始起量，更多需求有望在2028年释放，不过新产品制造良率以及CW光源、电芯片等上游物料仍需经历爬坡过程。对于更远期的2029年，公司表示客户通常不会提前两年给出具体需求指引，但未来算力、带宽及光连接应用场景仍将提升，行业技术迭代路线图清晰，具备持续成长空间。
澄清效应很快反映在盘面上。11月4日早盘，通信板块止跌修复，中际旭创与新易盛、北方华创等科技龙头股一同上涨。作为创业板光模块龙头，其订单能见度与行业景气度的确认，对整个AI算力产业链具有风向标意义。
