SK海力士与三星电子单季利润双创纪录 存储芯片股股价高位回撤
要点
10月28日、29日，SK海力士与三星电子相继披露2026年三季度财报，营收与利润双双刷新历史纪录，但存储芯片股的股价走势与业绩明显背离。 SK海力士披露的三季度业绩显示，公司实现营业收入104.6155万亿韩元，同比增长328%，历史上首次突破100万亿韩元；营业利润83.3…
10月28日、29日，SK海力士与三星电子相继披露2026年三季度财报，营收与利润双双刷新历史纪录，但存储芯片股的股价走势与业绩明显背离。
SK海力士披露的三季度业绩显示，公司实现营业收入104.6155万亿韩元，同比增长328%，历史上首次突破100万亿韩元；营业利润83.3338万亿韩元，同比增长632%，营业利润率达80%，均创单季最高纪录。公司称，在AI存储需求推动主要产品价格上涨的环境下，DRAM业绩受HBM4出货与服务器DDR5销售增长拉动，NAND闪存则受益于321层TLC企业级固态硬盘等高附加值产品。公司已与大型云服务商等10余家主要客户签订长期供应协议，锁定的供应量相当于2027年和2028年总产能的50%以上，并预计供不应求局面将持续到2030年。
三星电子当季合并营收195.3万亿韩元，营业利润107.4万亿韩元，成为全球首家单季营业利润突破100万亿韩元的科技公司；负责半导体业务的设备解决方案部门营收147.1万亿韩元，营业利润106.5万亿韩元。三星电子在业绩说明会上表示，AI基础设施建设竞争加剧将继续推高内存需求，新增产能短期内难以显著增加供应，供应紧张可能延续至2028年。
业绩越热，股价越冷。7月13日，SK海力士股价单日暴跌15.37%，创上市以来最大单日跌幅，三星电子当日跌近11%，韩国综合指数收跌8.95%；截至11月2日，SK海力士7月以来累计下跌超过44%，三星电子累计下跌超过31%。A股市场同样如此：佰维存储、江波龙、德明利前三季度净利润同比大幅增长，股价却较今年年中的历史高点回撤超过70%。有券商投资部人士分析，前期市场提前透支了存储产业链未来数年的景气度，半年报业绩大致清晰后部分资金兑现离场，利好落地的一刻反而成了出货的起点，7月以来的下跌是预期的修复。
市场分歧同样明显。野村证券研报认为，市场对AI投资前景的担忧属于反应过度，存储板块估值已进入被严重低估区间。而担忧者的依据在于涨价红利的边际变化：江波龙三季度净利润环比下降44.23%，公司称DRAM和NAND价格涨幅较前期明显收窄，涨价对盈利的边际贡献显著趋缓；铠侠对下一季度给出近乎停滞的增长指引，财报发布后股价应声下跌。
机构普遍认为，本轮存储行情并非全品类普涨，而是AI高端存储主导的结构性行情：HBM、服务器DDR5、企业级SSD景气度高企，PC、手机等消费终端需求疲弱。TrendForce集邦咨询报告显示，AI服务器增量需求将支撑2026年四季度存储器合约价涨势，消费端存储器供应则持续承压，预计2027年存储器供应仍将吃紧。
