甲骨文叫停腾讯70亿美元芯片租约 海外算力租赁通道收窄
要点
一笔签约不足两月、估值约 70 亿美元的算力租约，被它的甲方叫停了。据英国《金融时报》11 月 4 日援引两名知情人士的报道，甲骨文已取消与腾讯控股签署的为期五年的 AI 芯片租赁协议：原方案由甲骨文位于东南亚的多个数据中心向腾讯提供最多 10 万颗在中国境内无法获得的先进 A…
一笔签约不足两月、估值约 70 亿美元的算力租约，被它的甲方叫停了。据英国《金融时报》11 月 4 日援引两名知情人士的报道，甲骨文已取消与腾讯控股签署的为期五年的 AI 芯片租赁协议：原方案由甲骨文位于东南亚的多个数据中心向腾讯提供最多 10 万颗在中国境内无法获得的先进 AI 芯片，租期五年、约 30% 款项需预付，约合人民币 467 亿元，是腾讯迄今规模最大的海外租赁交易。
需要先说清这份报道的口径：路透社在转述时明确标注”无法立即独立核实”，甲骨文、腾讯与白宫均未回应置评请求，取消的具体原因与后续安排也尚未披露。《金融时报》给出的解释是双向施压——美国官员曾主动接触甲骨文，对这笔涉华交易表达关切；与此同时，腾讯总部所在的广东省高级官员也曾到访公司，要求其支持国产芯片。同一份合同，两侧压力的方向相反，落点却一致。
把时间线拉开看，这不是一单孤立的商业变故。美国商务部工业与安全局今年 5 月发布指引，要求最终母公司总部设在中国或澳门的实体购买先进计算芯片均需申请许可证；美国众议院今年 1 月以 369 票对 22 票通过《远程访问安全法》，拟首次把出口管制延伸到云端远程算力访问；就在甲骨文取消交易的同一天前后，《金融时报》又曝出英伟达要求云客户在新签合同中把至少 51% 的服务销售给非中国公司——这条规则不追溯存量协议，但恰好卡住了甲骨文为腾讯预留的东南亚容量寻找替代租户的空间。管制的焦点，正在从”芯片能不能卖”转向”算力能不能租、租给谁”。
腾讯这一侧的投入力度有官方财报佐证：2026 年第二季度资本开支 528 亿元人民币，同比增加 176%；当季经营现金流 527 亿元中包含大额 AI 算力采购预付款，扣除后自由现金流转负 138 亿元，若剔除算力预付款项则为正 376 亿元——两者约 514 亿元的差额，是提前付给芯片与服务器厂商的定金。腾讯总裁刘炽平此前在财报会上算过账：如果把这些算力全部对外出租，资本开支能获得至少超 30% 的回报。海外租约通道一旦收窄，这笔账的兑付路径就要重新规划。
甲骨文那一侧同样有官方数据可查：其 9 月发布的季报显示，云基础设施收入同比增 121% 至 74 亿美元，剩余履约义务（RPO）从 5 月底的 6380 亿美元升至 8 月底的 6640 亿美元，当季向 AI 云客户交付超过 30 万块 GPU，自由现金流为负 50 亿美元，并通过 ATM 计划完成了 200 亿美元股票出售。失去腾讯这份租约，按五年均摊每年约 14 亿美元收入，仅占分析师对其 2028 财年营收预期的 1% 左右——损益表上并非不可承受，真正麻烦的是那批需要重新出租的东南亚机柜，赶上的是一个被新规则重新划定买家范围的租赁市场。
对腾讯而言，取消不等于断供，但每条替代路径都更贵、更慢：加码国产芯片需要面对性能、产能与生态的爬坡周期，转向其他海外供应商则要多掂量这份租约的前车之鉴。值得注意的是，就在 11 月 4 日当天，腾讯发布了新一代大模型混元 Hy4，首次引入视觉能力；10 月底阶跃星辰开源 Step 5 Preview 当天，昇腾、摩尔线程、沐曦、壁仞与海光 DCU 全部完成 Day-0 适配——国产算力”能不能跑最新模型”的回答越来越确定，剩下的问题是能跑多好、跑多快。这笔 70 亿美元租约的最终定论，还要等双方公开表态或下一季财报来验证；但海外算力”买卡、租卡、借云”三条线同时承压的信号，已经足够清晰。
