快手可灵AI完成198亿元融资 投后估值超1200亿元 腾讯阿里百度同台入股
要点
10月30日晚，据中国基金报、证券时报及钱江晚报·潮新闻报道，快手科技（01024.HK）在香港联合交易所发布公告，宣布旗下视频生成大模型可灵AI完成本轮增资交割，所有投资者均已就认购金额完成支付，实际到账增资款约198.02亿元人民币，约合29.05亿美元。公告口径下，可灵投…
10月30日晚，据中国基金报、证券时报及钱江晚报·潮新闻报道，快手科技（01024.HK）在香港联合交易所发布公告，宣布旗下视频生成大模型可灵AI完成本轮增资交割，所有投资者均已就认购金额完成支付，实际到账增资款约198.02亿元人民币，约合29.05亿美元。公告口径下，可灵投后估值约179亿美元至180亿美元，折合人民币超过1200亿元，约为此前204.47亿元融资上限的97%。
这轮融资最容易被忽略的细节，是较上限缩减的约6.45亿元从何而来。快手公告披露，差额来自两家原定投资方放弃认购：中东资方BlueFive旗下的BFI MIDCO未能按期缴款，其未缴的8000万美元（约5.45亿元）认购义务整体终止；达康兰五原定出资8.8亿元，其中7.8亿元通过权利义务转让由承接方受让，剩余1亿元不再缴付。快手将终止原因表述为”不可归责于任何订约方的客观原因”。
空缺份额很快由新老股东补齐。据报道，金蝶软件（中国）、温州睿达、共青城君可、沐曦数智、宁波知春华燕五家承接了达康兰五转出的份额，其中金蝶软件受让3亿元、温州睿达2.10亿元、共青城君可2亿元、沐曦数智5500万元、宁波知春华燕1455万元。金蝶软件为港股金蝶国际全资附属公司，沐曦数智为科创板GPU厂商沐曦股份全资子公司，两家均为首次入股可灵，并与共青城君可一同获得回购权。
交割后的股权结构随之清晰。据中国基金报报道，快手通过Lucky Labs持有北京可灵66.68%股权、52.45%表决权，叠加北京快灵瑞和程一笑的持股，快手系仍掌握控制权。外部股东中，上海国方数科出资16.9亿元、持股1.38%，居外部投资者首位；国家人工智能产业投资基金出资14亿元、持股1.15%；杭州阿里云飞天出资13.63亿元、持股1.12%；腾讯经上海启善投资与Parallel Mars Investment Limited合计持股约1.12%；百度认购3.41亿元。腾讯、阿里、百度三家互联网公司同时出现在一张股东表上，被多家媒体视为罕见一幕。
支撑估值的商业化数据来自快手披露的经营情况。据中国基金报报道，可灵2026年第一季度营收超6.5亿元，同比增长超300%；第二季度营收超8.5亿元，同比增长超200%；上半年合计收入超过15亿元。截至2026年3月，可灵的年度经常性收入（ARR）已逼近5亿美元，2025年同期仅为1亿美元，一年内增长约四倍；高盛此前预计可灵ARR有望在2026年底突破10亿美元。用户侧，截至2026年6月，可灵AI全球用户数突破1亿，较2025年底的6000万增长约67%，覆盖224个国家和地区；企业客户近5万家，较2025年底的3万家增长约67%。
产品迭代节奏同样紧凑。据钱江晚报·潮新闻报道，9月28日快手发布新一代模型Kling 4.0，轻量版Flash率先开放，完整版10月15日面向所有用户，开发者API于10月21日开放。新模型支持单次最长30秒视频、10-bit HDR、最多10个关键帧和15个参考素材；135分钟全AI电影长片《ODYSSEUS: The Fall》全片画面均由可灵生成。
上市预期随之升温。据报道，可灵已选定中金公司、高盛集团和瑞银集团担任香港IPO承销商，计划最早于2027年赴港上市，目标募资至少10亿美元，预计2027年第一季度向港交所递交正式上市申请；相关安排仍处早期，可灵方面未作回应。更值得注意的是增资协议中的退出条款：若北京可灵未能在2031年10月30日前完成IPO，或无法在9个月内办结全部重组相关监管程序，投资方有权要求公司按年化8%单利回购其股权，北京可灵集团公司承担连带责任。
值得记录的估值倒挂是：10月30日快手在港股收盘市值约1141亿港元，约合968亿元人民币，而可灵按公告口径的投后估值折合人民币超过1200亿元。2026年上半年可灵收入仅占快手总收入的2.17%。一个占比两个百分点的业务，估值超过了母公司。这份倒挂说明市场正在用”AI资产”而非”业务分部”的框架为可灵定价，而增资协议里的对赌条款，则把这份定价的时间表写死——五年窗口、8%单利、集团连带。198亿元不是单纯的耐心资本，而是一份附带IPO终点的退出路径。
