宏芯宇港股招股启动 募资投向主控芯片研发 存储厂商冲刺全球第十二
要点
深圳宏芯宇电子股份有限公司（02681.HK）10月30日起在香港启动H股全球发售，10月30日至11月9日招股，预期11月12日在联交所挂牌。 据财联社披露，本次全球发售14,717,200股H股，香港公开发售占约10%，国际发售占约90%，发售价区间为每股72.29港元至8…
深圳宏芯宇电子股份有限公司（02681.HK）10月30日起在香港启动H股全球发售，10月30日至11月9日招股，预期11月12日在联交所挂牌。
据财联社披露，本次全球发售14,717,200股H股，香港公开发售占约10%，国际发售占约90%，发售价区间为每股72.29港元至82.90港元，每手100股，一手入场费约8,373.60港元。按发售价区间计，假设发售量调整权及超额配股权未获行使，募资总额约10.64亿至12.20亿港元；紧随全球发售完成后总市值约348.82亿至400.02亿港元。独家保荐人与稳定价格操作人均为中信建投（国际）融资有限公司，绿鞋金额约1.83亿港元。
据证券日报报道，宏芯宇成立于2018年12月，总部位于深圳福田，是一家采用无晶圆厂模式的存储器厂商。公司搭建了覆盖主控芯片设计与开发、固件算法开发、测试系统开发及存储介质特性分析四大核心技术的全栈式平台，同时委外晶圆加工与封装测试环节，将资源集中于研发设计。公司坚持轻资产运营，2023年至2025年研发投入分别为2.83亿元、3.92亿元、4.93亿元，三年累计11.68亿元；截至2026年4月30日，研发人员占员工总数超过六成，拥有416项授权专利，其中发明专利320项。据证券日报报道，除已量产的主控芯片外，公司另有8款自主设计研发的主控芯片处于送样、流片及前后端设计等不同阶段。
从募资用途看，证券日报报道称，资金主要投向四方面：存储产品的开发及商业化；主控芯片的研发及迭代；提升内部晶圆检测及主控芯片验证、确认及质量管理测试能力；补充营运资金及一般公司用途。财华社报道则给出了更细的拆分，按发售价中位数77.60港元计，净筹约10.54亿港元，其中约40.00%用于存储产品的开发及商业化，35.00%用于主控芯片的研发及迭代，15.00%用于提升测试能力。
业绩弹性是这轮定价的核心变量。据证券日报报道，招股书显示，公司2023年、2024年、2025年营业收入分别为87.81亿元、87.18亿元、112.38亿元，净利润分别为-1.17亿元、4.83亿元、13.64亿元；2026年前四个月实现营业收入80.12亿元、净利润38.41亿元，同比增长3020.8%，毛利率提升至62.0%。公司表示，利润大幅增长主要受益于人工智能算力需求带动下存储行业供需结构变化、产品售价与销量同步提升。
但这组数字需要放在周期坐标里读。财华社报道指出，2026年前四个月经营活动现金流净流出26.91亿元，存货由2023年末的25.48亿元膨胀至108.87亿元，存货周转天数从101天拉长至356天。公司在招股书中亦提示，产品平均售价波动可能对业绩造成重大影响。存储器的价格周期具有放大效应：涨价期能迅速拉升利润，需求走弱、供给恢复或库存周期反转时，同样可能让盈利快速回吐。
产业位置上，据财联社援引弗若斯特沙利文资料，公司2025年在全球存储产品市场按收入计占有0.6%份额，在全球所有存储器厂商中排名第12位。宏芯宇已从小米、传音、OPPO、vivo、TCL及小度等头部消费电子品牌供应链进入，2023年起向车规级应用供货并进入汽车制造商Tier1供应商体系，企业级存储产品亦已实现量产出货。公司在合肥、上海、杭州、厦门等地布局研发中心。
对投资者而言，这轮招股把一家主打自研主控芯片的独立存储器厂商推到了公开市场面前。募资中35%投向主控芯片研发迭代，与国产存储产业链最紧缺的环节正面对接；而前四个月3020.8%的净利润增速与拉长至356天的存货周转天数并存，则构成了这家公司当前最需要被追问的两组数字。招股区间定价如何消化这种弹性，最终要到11月12日挂牌后的市场反应才能验证。
